8月11日，中國人民銀行發(fā)布的7月初金融統(tǒng)計數(shù)字表明，7月初，廣義匯率（M2）額度212.55萬億，同比快速增長10.7%，快速增長速度比上個月初低0.4個百分點(diǎn)，比去年同期同期高2.6個百分點(diǎn)，連續(xù)5個月維持兩位數(shù)快速增長；7月社會融資規(guī)模存量為1.69萬億，比去年同期同期多增4068億；7月初港幣銀行貸款增加9927億，同比少增631億。

M2環(huán)比快速增長速度回升

中國民生銀行顧問研究員溫彬則表示，隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情防控形勢向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)積極改善，經(jīng)濟(jì)政策層面開始強(qiáng)調(diào)財政經(jīng)濟(jì)政策要精確取向，維持金融比重適當(dāng)、合理快速增長，本月M2環(huán)比快速增長速度回升預(yù)示著財政經(jīng)濟(jì)政策已從比重調(diào)控轉(zhuǎn)向內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

“M2快速增長速度回升體現(xiàn)了財政經(jīng)濟(jì)政策回穩(wěn)。”交通銀行金融研究中心顧問研究員唐建偉認(rèn)為，M2快速增長速度環(huán)比下降，主要原因在于：一是財政經(jīng)濟(jì)政策切回“穩(wěn)健”適當(dāng)模式，資金面調(diào)控更強(qiáng)調(diào)靈活適當(dāng)、精確取向，同時注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)；二是貸款存量高于預(yù)期，貸款快速增長速度由13.2%回升到13.0%；三是雖然6月、7月國債發(fā)行增加為特別國債發(fā)行騰出市場空間，但實(shí)際市場國債到期量也較大，由此推測商業(yè)銀行購債渠道的信用創(chuàng)造可能高于預(yù)期，這與銀行信貸中政府國債環(huán)比下降可以相互印證。

東方金誠顧問宏觀分析師王青則表示，7月M2快速增長速度高位回升，當(dāng)月銀行貸款快速增長速度下行，派生存款快速增長速度隨之下滑。7月M1快速增長速度創(chuàng)逾兩年來新高，表明伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展復(fù)蘇進(jìn)程，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。7月銀行信貸同比維持多增，主要是因?yàn)橥断蛱摂M經(jīng)濟(jì)發(fā)展的港幣銀行貸款同比多增，以及表外融資大幅少減。

貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化

數(shù)據(jù)表明，7月初港幣銀行貸款增加9927億，同比少增631億。分職能部門看，住戶職能部門銀行貸款增加7578億，其中，短期銀行貸款增加1510億，中長期銀行貸款增加6067億；企（事）業(yè)單位銀行貸款增加2645億，其中，短期銀行貸款增加2421億，中長期銀行貸款增加5968億，貼現(xiàn)融資增加1021億；非銀行業(yè)商業(yè)銀行銀行貸款增加270億。

“從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，本月貸款快速增長高于預(yù)期，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，貸款少增部分主要由短期銀行貸款和貼現(xiàn)融資的少增貢獻(xiàn)，中長期銀行貸款整體不差?！睖乇蚍治稣J(rèn)為，具體看，民營企業(yè)職能部門追加港幣銀行貸款2645億，基本與去年同期持平，但比上個月少增6633億，主要原因是短期銀行貸款比上個月增加2421億，相當(dāng)于少增6472億。短期銀行貸款增加主要由于近期加大了資金違規(guī)使用的監(jiān)管工作力度，嚴(yán)控經(jīng)營性、消費(fèi)性短期銀行貸款進(jìn)入樓市。而民營企業(yè)中長期銀行貸款追加5968億，雖較上個月少增，但比去年同期多增2290億，加大對制造業(yè)、中小微民營企業(yè)中追加貸款積極支持工作力度的經(jīng)濟(jì)政策取向發(fā)揮了積極效果。

“港幣貸款追加不及市場預(yù)期，主要受貼現(xiàn)融資下滑影響，這較大程度與管理層壓降內(nèi)部趨勢性存款，防范資金空轉(zhuǎn)有關(guān)?！惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華則表示，從貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，7月居民銀行貸款維持快速增長，表明居民消費(fèi)活動延續(xù)擴(kuò)張格局；民營企業(yè)中長期銀行貸款延續(xù)正快速增長，表明民營企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景信心持續(xù)改善。

在王青看來，7月港幣銀行貸款環(huán)比季節(jié)性少增，同比則為年內(nèi)首度少增，“比重適當(dāng)”經(jīng)濟(jì)政策影響初現(xiàn)。不過，剔除非銀銀行貸款后，7月港幣銀行貸款同比仍為多增，表明貸款對虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極支持工作力度并沒有明顯減弱。

財政經(jīng)濟(jì)政策更為精確

對于下一步財政經(jīng)濟(jì)政策走向，周茂華認(rèn)為，下半年穩(wěn)健的財政經(jīng)濟(jì)政策更為靈活適當(dāng)、精確取向，落實(shí)已出臺的相關(guān)積極支持經(jīng)濟(jì)政策，運(yùn)用多種方法維持資金面合理充裕，引導(dǎo)商業(yè)銀行精確積極支持虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)，降低虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合融資成本，釋放微觀主體活力。

唐建偉則表示，從央行二季度財政經(jīng)濟(jì)政策執(zhí)行報告的表述看，未來財政經(jīng)濟(jì)政策將更為注重“精確取向”。未來面對財政加碼下的資金面需求壓力，央行將靈活運(yùn)用各種資金面方法微調(diào)對沖市場壓力。

“總體看，匯率快速增長速度回調(diào)、貸款期限內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整、銀行信貸存量下滑，既與趨勢性因素有關(guān)，也說明了財政經(jīng)濟(jì)政策精確取向逐漸加碼，這不僅有利于精確紓困虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于防范化解金融風(fēng)險。下階段，財政經(jīng)濟(jì)政策的重心將從比重調(diào)控轉(zhuǎn)向內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更大程度發(fā)揮內(nèi)部趨勢性財政經(jīng)濟(jì)政策方法的作用?！睖乇蛘f。（記者 姚進(jìn)）

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